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天风证券发布研究报告称，展望6月及下半年，在激烈的竞争格局下，新能源整体销量及渗透率有望持续提升，初具规模效应的头部品牌有望稳健发展。15-30万区间或将是23年贡献增量、提升渗透率的重点价格区间，有新车覆盖该价格区间的品牌，有望获得新增量。建议关注智电整车受益的标的公司，自主品牌推荐比亚迪、广汽集团、长安汽车、吉利汽车，造车新势力推荐理想汽车、小鹏汽车，建议关注蔚来汽车、长城汽车。

天风证券主要观点如下：

2023年6月1日，10家车企公布了2023年5月的终端交付数据。整体来看，2023年5月10家合计交付13.64万辆，同比+68.2%，环比+10.0%，交付量稳步提升。

头部品牌稳中有增，埃安、理想再创新高。5月广汽埃安和理想汽车再创交付新高，我们认为，进入2023年，伴随着新能源市场的竞争格局愈发激烈，头部效应日益凸显。头部的新势力和自主品牌新能源，凭借其在各自细分领域优秀的产品竞争力，以及所覆盖价格区间内的“高性价比”，以及与供应链协同配合力保交付，已初步形成规模效应，“品牌-营销-服务“逐渐形成正循环，帮助车企在当前竞争格局下维持市场份额。

前期集中降价累计在手订单，部分品牌交付量本月有明显改善。部分品牌在3月集中降价期间累计的在手订单于5月逐步释放。零跑汽车于3月推出了在售车型的2023款，5月零跑汽车交付重回万台，环比提升近四成。AITO在年初进行降价，后续又受益于重庆市专项补贴，在手订单累计，本月交付环比改善。小鹏汽车由于P7i的电池及相关零部件供应瓶颈，导致P7i的5月交付受限，根据公司23Q1业绩交流会，已经与供应商协商解决，P7i的6月交付有望进一步提升。

自主品牌新能源后来居上，有望占领一席之地。值得注意的是，除比亚迪、广汽埃安之外，其余自主品牌新能源，例如：长安深蓝、吉利极氪、东风岚图近月的交付量也较年初有所提升。我们认为，虽然交付量较头部品牌仍有一定差距，但背靠主机厂，这些品牌在激烈竞争中仍在奋力前进。

新车周期开启，多款新车将于6月交付，后续交付量有望再创新高。进入6月，将有多款新车型开启交付、爬坡。蔚来汽车的2023款ET7于5月19日开启交付，其主力车型ES6的新款已于5月24日上市并开启交付，新款ES6将于6月完成产能爬坡，有望改善当前交付量疲软状态。极氪的新车极氪X也将于6月开启交付，相较于均价30万以上的极氪001，极氪X定价下探至20万元以下，开启交付后，公司单月交付有望再度突破万台。另外，小鹏汽车的新车B级SUV G6的展车也将于6月9日到店并开启预售，G6将于6月发布并于7月交付，定价20-30万红海市场，是公司改善销量的重点车型。长安深蓝的第二款量产车型深蓝S7已于5月下旬开启预定，预售价格16.99-23.99万，量产车于5月31日下线并将于6月上市，S7的上市有望丰富品牌车型矩阵，进一步提升品牌销量。

展望6月及下半年，我们认为，在激烈的竞争格局下，新能源整体销量及渗透率有望持续提升，初具规模效应的头部品牌有望稳健发展。15-30万区间或将是23年贡献增量、提升渗透率的重点价格区间，有新车覆盖该价格区间的品牌，有望获得新增量。

投资建议：建议关注智电整车受益的标的公司，自主品牌推荐【比亚迪、广汽集团、长安汽车、吉利汽车】，造车新势力推荐【理想汽车、小鹏汽车】，建议关注【蔚来汽车、长城汽车】。

风险提示： 公司新车交付不及预期、新能源汽车渗透率增长不及预期、芯片及动力电池等零部件供应不稳定、疫情形势不及预期影响车辆生产销售、新产品推出不及预期。